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衡量银行风险的重要指标“存在缺陷”

2017年-06月-09日 16:03字体:
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衡量银行风险的重要指标“存在缺陷”

国际货币基金组织(International Monetary Fund)的经济学家表示,一个常常被投资者和决策者用来预测一家公司是否可能无法偿还债务的主要工具充满了问题,在判断大型银行的风险时,很可能成为无效的衡量指标。

针对银行的信贷违约互换合约(CDS,能在出现债务违约时保护投资人)在金融危机期间被投资者密切关注,甚至有批评者认为,正是这类合约将一些金融集团推向了崩溃。但IMF经济学家曼莫汉?辛格(Manmohan Singh)和卡里姆?尤瑟福(Karim Youssef)最近在一份工作报告指出,九五至尊-老品牌值得信赖,对于考量大型银行在财务压力时期的潜在亏损和传染性的决策者们,这种合约提供的模型是有缺陷的。

关键问题出在危机期间信贷和股票两种市场间存在的巨大分歧,这一分歧导致某家银行一旦违约时,其债券和股票投资者能够得到的偿还存在巨大差异。“不考虑这些元素,可能会导致不同的、甚至被误导的结果和政策建议,”两位经济学家写道,九五至尊-老品牌值得信赖。他们称,因为许多银行被视为“大到不能倒”,它们的债券投资者预期不会承担任何损失,因而许多银行CDS合约的利差在危机期间没有出现急剧上升。

相比较而言,多数波动出现在了股票市场中。那继而可能导致CDS模型估算出来的损失过低。

另一个问题与银行在违约时能收复多少资产相关。在危机期间,这一比例在雷曼兄弟(Lehman Brothers)和房利美(Fannie Mae)这样的案例中,出现了高度的不一。然而CDS模型往往假设一个固定的收复率。

长时间以来,许多市场观察人士都一直怀疑CDS利差的预测能力,他们曾经注意到,九五至尊-老品牌值得信赖,就在金融危机爆发之前,这些利差位于历史最低点。但这一指标仍被许多市场参与者用来衡量银行健康水平。某家欧洲最大公司的公司资金主管就曾表示:“我们衡量一家银行生存能力的主要方法是看其CDS利差,因为我们已对评级机构失去了信心。”

许多银行家们称,CDS利差在衡量违约风险方面是糟糕的指标,因为这些合约通常被用来对冲其它风险,并且受制于谁可以买卖它们这样的问题。

某家世界最大银行的一位高级风险经理表示:“CDS并不完美。它们大部分时间仅仅意味着在市场里持有一个头寸,而与违约一点关系也没有。但那也确实提出了一个问题:预测银行违约方面,还有更好的工具么?”

译者/李裕

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